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　　按照世界的经验，凡是经济成长敏捷的国度，正在其国际经济地位提高的过程中都呈现过货泉升值的倾向。比拟之下，1979-1997年，虽然我国经济年均增加率高达9。8%，是世界最高的经济增加，但人平易近币不只没有升值，反而大幅度地贬值了。所以，按美元计较，就像前面所说的那样，我国取发财国度的经济差距不只没有多大的缩小，取一些国度出格是取日本的差距反而还扩大了。面临近20年明天将来元大幅度升值、人平易近币大幅度贬值的场合排场，正在由国际外汇市场决定的日元汇率没有遭到几多非议的环境下，人平易近币能否实的被高估了呢？因为工业产物中包含着很大的手艺差距，有不比如较的一面，所以现正在比力一下手艺差距不是那么大的农产物。目前，我国生齿约相当于日本的10倍，农业的分析自给率为98%摆布，大大高于日本70%摆布的程度。即便考虑到中日两国农产物正在质量方面的差距，但若是按不异价钱计较的话，那末我国农业的出产额至多也相当于日本的7倍以上。1997年，日本农业的出产总值约为10万亿日元，其7倍的70万亿日元为48 000亿元，相当于我国国内出产总值74 772亿元的60%以上。然而，同年我国农业出产总值只为13 667亿元，只占国内出产总值的18。5%。由此可见，取日元比拟，所谓人平易近币高估的问题并不存正在。若是从物价程度和货泉采办力等方面阐发，也可得出人平易近币没有高估的结论。此后，只需准确评价人平易近币的现实价值，就不会等闲采纳贬值的办法。

　　该文颁发于2001年，正值中国插手WTO前夜，亚洲金融危机余波未平，人平易近币汇率政策成为国表里关心的核心。文章紧扣时代布景，切磋人平易近币汇率的持久政策选择，具有主要的现实意义和学术价值。做者通过度析汗青数据和经济要素，为政策制定供给了理论支撑，表现了学术研究的前瞻性。

　　自1994年1月我国进行外汇轨制、实施人平易近币大幅度贬值以来，人平易近币汇率根基连结了不变。1997年亚洲金融危机迸发后，正在人平易近币贬值压力很大的环境下，我国也继续了人平易近币不变的政策。因为人平易近币不变，我国虽然付出了出口削减的价格或，但却连结了经济、社会的不变和成长，并为尽快竣事亚洲金融危机、避免世界性金融危机做出了主要的贡献，遭到了国际社会的高度评价。然而，正在这一过程中，虽然中国频频颁布发表人平易近币不贬值的政策，但国外仍有很多人抱着思疑的立场，一直关心人平易近币何时贬值。出格是正在我国出口受阻，经济增加率下降的环境下，国外预测人平易近币贬值的研究和演讲更是连篇累牍。正在国内，虽然大大都人认可人平易近币不变的益处，支撑人平易近币不贬值的政策，但持否认和立场者仍大有人正在。一部门商业公司和出口企业，以至包罗一部门处所，一曲因运营吃亏和出口下滑而要求人平易近币贬值。出格是目前，不少从意正在亚洲金融危机竣事后的恰当机会实行人平易近币贬值的人，又以插手世界商业组织后关税和非关税壁垒下降和拔除的压力为由，要求尽快实施人平易近贬值的政策。

　　因为商业黑字和外资流入的添加，我国外汇储蓄正在1996岁暮冲破1 000亿美元当前仍继续添加，1997岁暮达到了1 399亿美元，1998岁暮达到了1 450亿美元，1999岁暮又达到了1 547亿美元。从1995年起头，我国外汇储蓄仅次于日本，居世界第二位。由此，我国对外领取能力大为提高，外汇不脚的矛盾也大大缓和了。现正在，我国虽然继续实行外汇集中政策，但不只企业进口所需要的外汇已根基获得满脚，并且小我出国的外汇也大为缓和了。如许，外汇的暗盘买卖就遭到了遏制，从底子上支撑了人平易近币的不变。

　　文章不只是一篇学术研究，还具有较强的政策参考价值。做者提出的“避免大幅贬值、逐渐实现持久升值”的，为中国汇率政策的调整供给了理论根据。特别是正在亚洲金融危机后，这一概念有帮于不变市场预期，避免发急性贬值。

　　文章言语严谨，学术性强，但部门表述略显冗长，可能对非专业读者形成阅读妨碍。若能添加一些图表或案例阐发，可进一步提拔可读性。

　　如前所述，从1995年起我国已采纳了人平易近币不变的政策。1997年亚洲金融危机迸发后，东南亚和韩国的货泉都大幅度地贬值了，日元也一度呈现了贬值的趋向。正在这种环境下，我国继续采纳了人平易近币不变的政策并一曲持续到现正在。那末，我国正在国表里压力很大的环境下，为什么采纳了人平易近币不变的政策呢？除要连结经济社会不变和对国际社会做贡献外，其经济性要素是什么呢？按照近几年来各方面的阐述和笔者的阐发，其缘由可归纳为以下九点。

　　因为中呈现了国有企业坚苦、运营滑坡、和赋闲添加、银行不良债务添加、各类经济差距扩大、和生态、以及社会和社会犯罪添加等问题，国表里都有不少人对中国将来的前景感应担心。此中，一些正在中没有获得几多好处的人，还一曲对持思疑或的立场。正在这种环境下，人平易近币大幅度贬值就进一步加剧了国表里一些人对人平易近币的不信赖感甚至对中国经济前景的担心。别的，近20年来，虽然我国实现了世界最快的经济增加，但因为人平易近币大幅度贬值，1978-1998年人均国平易近出产总值按美元计较只由225美元加到774美元。成果，我国取发财国度的经济差距不只没有缩小，取部门国度的差距反而进一步扩大了。1980年，我国的人均国平易近出产总值别离相当于美国的1/38和日本的1/29；1997年，取美国的差距虽然缩小为1/34，但取日本的差距则扩大到1/44。可见，人平易近币越贬值，我国取发财国度的差距就越大。如许继续下去，我国什么时候才能赶上或跨越发财国度呢？

　　纵上所述，1995年出格是亚洲金融危机以来，我国采纳人平易近币不变的政策毫不是报酬的一时性的政策，而是由深挚经济根本所决定的必然的政策选择。

　　以上，本文阐发了1995年后出格是亚洲金融危机以来人平易近币不变或有所升值的经济性要素。那末，此后人平易近币汇率的走势若何呢？为了回覆这个问题，以下进一步阐发一下影响人平易近币汇率的持久要素。

　　以商业和投资为首，和连结着亲近的经济关系。到1999年4月为止，对间接投资的件数为180 653件，合同金额为3 007亿美元，现实投资额为1 427亿美元，别离占我国接收外来间接投资总数的54。8%、合同金额的51。5%和现实投资额51。4%。从商业方面看，1997年，对的出口为438亿美元，跨越了对美国出口的327亿美元和对日本出口的318亿美元，占我国出口总额的24%。亚洲金融危机迸发后，方才回归祖国的和新加坡一样，也面对了港元贬值的压力。若是亚洲金融危机波及到，进而也陷入金融危机和经济危机的话，那么其对我国经济的晦气影响就是可想而知的。所以，通过人平易近币不变来支撑港元不变，就成为我国必然的政策选择。

　　80年代后期，正在沿海经济成长计谋下，为以劳动稠密型财产的出口创汇为核心鼎力成长外向型经济，我国实施了扩大外需的政策和出口导向的计谋。1998年3月，为降服亚洲金融危机对出口和外资引进的晦气影响，实现预定的经济成长方针，我国通过积极的财务政策实施了扩大内需的政策，并达到了预期的目标。按照我国经济目前所面对的无效需求不脚、市场发卖不旺等问题，扩大内需毫不是一时性的应急之计，而是一个该当持久的根基经济政策。正在扩大内需的政策下，虽然仍需要继续鼎力地推进出口，可是取外需比拟，内需的主要性无疑是大大加强了。关于从出口导向计谋向进口替代计谋的改变，现正在虽尚未提出明白的标语，但既然从扩大外需的政策转向了扩大内需的政策，这一计谋改变就是不成避免的了。限于篇幅，这里不成能细致申明实行这一计谋改变的来由，只想强调以下几点：①对外商业计谋和对外经济成长计谋是分歧的。比力劣势能够成为商业的根基理论，但却未必能成为经济成长的根基理论。②大国计谋和小国计谋是纷歧样的。就经济成长计谋而言，取小国经济成长的次要方针是实现国度的敷裕比拟，大国经济成长的次要方针不只是国度的敷裕，还必需同时实现国度的强盛，即必需成为世界经济大国。我国正在成长体育事业方面早已实行了大国计谋，正在经济成长方面也该当尽快地从小国计谋转向大国计谋。③虽然国表里不少人认为实行出口导向计谋成功的国度良多，而实行进口替代计谋成功的国度则很少，但像我国如许一个世界生齿最多的大国，却必需正在进口替代计谋方面获得成功，不然就不克不及成为世界经济大国。④我国进口替代的使命还很艰难，保守财产的进口替代没有完成，高新手艺财产的进口替代更是任沉而道远。⑤迄今为止，我国虽然实施了出口导向计谋，但却没有放弃进口替代计谋。从现实环境看，已正在很大程度上实施了进口替代计谋，所以这一计谋改变并不坚苦。

　　以1978为100，1997年我国零售物价指数上升到380。8，城市居平易近消费物价指数上升到481。9。如不考虑其他要素的影响，那么这20年间零售物价上升就使人平易近币贬值了73。7%；此中，城市消费者物价上升使人平易近币贬值了81。2%。换言之，若是按1979-1997年的物价程度计较，那末前者使人平易近币由1美元＝1。5550元贬值到1美元=5。8053元，后者使人平易近币由1美元=1。5550元贬值到1美元=7。3096元。别的，若是考虑到中美两国的物价上升环境，1984-1996年的消费者物价指数美国上升156。1点，中国上升371。5点，那么正在不考虑其他要素的影响的环境下，中国的高通货膨缩率就使人平易近币由1984年的1美元=2。80元，贬值到了1996年的1美元=6。87元。由此可见，1996年前物价的大幅度上升，确实正在很大程度上鞭策了人平易近币的大幅度贬值。

　　因为上述各项要素的影响，能够说人平易近币贬值的感化已发生了逆转。也就是说，对于我国经济而言，若是说1994年前人平易近币贬值利大于弊，是推进经济成长的积极要素的线年后人平易近币不变或有所升值也是利大于弊，是实现经济和社会不变的主要要素。货泉贬值的感化逆转，这界出格是发财国度也是时有发生的现象。就我国而言，这乃是正在履历近20年持续、不变、高速经济增加的同时，履历了人平易近币大幅度贬值的必然成果。若是不研究这种新形势下的新问题，而是固执于教科书式的定义，人平易近币贬值感化的逆转，正在亚洲金融危机后贸然采纳人平易近币贬值的政策，那末就有可能给我国经济带来不成意料的后果。弄得欠好的话，我国也会卷入金融危机或经济危机之中，呈现经济和社会的紊乱。

　　人平易近币贬值虽然有益于出口，但却使进口成本添加，晦气于进口的扩大。现正在，正在我国的出口商品中，依托加工商业的出口已跨越了一半以上。所以，若是当下实行人平易近币贬值，那么不只难以有多大扩大出口的结果，反而会因加工商业中进口机械设备、原材料和零部件成本的提高，使一点点扩大出口的结果被抵销殆尽。别的，因为外商企业正在本地出产中对机械设备、原材料和零部件的进口依存度很高，因而正在外商企业进口已接近占我国进口总额60%的环境下（1998年为57。6%），人平易近币大幅度贬值就晦气于其本地出产和投资的进一步扩大了。

　　以前，我国商业规模小，商业赤字的年份也良多，一曲苦于外汇不脚的场合排场。当前，我国对外商业虽然起头了快速增加，但因为经济扶植急需的机械设备、原材料等的进口添加，商业赤字就由1978年的11。4亿美元，敏捷添加到了1985年的149亿美元。如许以来，外汇不脚的矛盾就更为凸起了。这种情况正在经济过热的80年代后期也没有什么变化，1989年仍有66亿美元的商业赤字。因而，扩大出口创汇一曲是我国外贸部分的主要课题。然而，正在多年来的欠缺经济下，非论什么产物，只需出产出来，就不愁卖不出去，不少产物的国内发卖比国外发卖有益，企业扩大出口的积极性并不是很高。正在打算经济体系体例下，出口也是次要的经济目标之一，国有企业即便运营吃亏，也必需完成下达的指令性出口使命。然而，跟着经济体系体例的进行，为了使出口吃亏企业继续扩大出口，就需要采纳人平易近币贬值的政策予以支撑和激励。其时，虽然我国工资程度很低，但因为劳动出产率程度更低，因而为提高企业的国际合作力，就不得不采纳了人平易近币贬值的政策。

　　对人平易近币不变的政策到底应赐与什么样的评价呢？此后人平易近币汇率的走势若何呢？事实该当采纳什么样的汇率政策呢？要回覆这些问题，必需正在具体阐发迄今为止人平易近币贬值的缘由及其利弊得失、总结人平易近币不贬值的经济性要素的根本上，阐发此后影响人平易近币汇率的持久要素。本文拟对此做一初步切磋，提出若干不成熟的概念，以供相关方面参考，并但愿获得学术界同仁的。

　　虽然人平易近币大幅度贬值有益于出口和外商间接投资的敏捷扩大，是我国实现经济高速增加的主要缘由，但另一方面，却不克不及轻忽我国为此所付出的沉沉价格。这就是人平易近币持久的大幅度的贬值所孕育的经济和社会矛盾，为此后的持久成长埋下了若干不不变的要素。

　　正在人平易近币不竭贬值的趋向中，非论企业仍是小我，都估量人平易近币会进一步贬值。其成果，不只进一步加大了外汇需求，并且还不成避免地诱发了外汇投契。多年来，虽然国度一曲采纳严酷外汇集中办理的政策办法，但一部门企业不法留成外汇、逃汇、套汇或参取暗盘投契等现象却一直是禁而不止。别的，一部门高收入阶级为了连结手持现金的价值，纷纷采纳卖人平易近币、买美元的保值办法，从而抬高了暗盘汇率，了公示汇率。

　　以上，本文阐发了人平易近币大幅度贬值的缘由、正反两方面感化和人平易近币不变的经济性要素，并以此为根本，瞻望了此后影响人平易近币汇率的持久要素。从中不难看出，笔者得出了人平易近币持久升值的结论。这乃是我国经济继续实现持续不变快速增加并成为世界经济大国的必然要乞降必然成果。1997年亚洲金融危机以来，因为东南亚和韩国的货泉都大幅度地贬值了，日元也一度处于贬值的倾向之中，因而，我国正在这种环境下实行人平易近币不变的政策，现实上就是实施了人平易近币升值的政策。从这个意义上说，1995-2000年乃是人平易近币从大幅度贬值转向不变或升值的过渡期。正在这一过渡期，我国人平易近币不变或升值的政策了亚洲金融危机的，获得了初步的成功。以此为契机，此后该当持久人平易近币不变或升值的政策。当然，人平易近币升值的道并不是一帆风顺的，此中必然伴跟着频频的升值----贬值----升值的过程。因为某些一时性要素的影响，人平易近币虽可能呈现阶段性的贬值，但从持久看，这并不克不及改变人平易近币持久升值的趋向。对人平易近币汇率来说，此后持久的压力不是贬值而是升值。所以，为继续实现国平易近经济持续不变快速的增加，就要以人平易近币不变为根本，正在小幅度的升值----贬值----升值的轮回中，逐渐地实现人平易近币的持久升值。正在这一过程中，因为人平易近币的每一次贬值城市增大下一步升值的难度，因而，为避免人平易近币大幅度升值的冲击，必然要尽量避免人平易近币的大幅度贬值。

　　1979-1997年，我国经济年均增加率为9。8%，是世界最快的经济增加。1998年，受亚洲金融危机的影响，我国外贸出口和引进外资都碰到了很大的坚苦，再加上汗青上稀有的大洪水，国平易近经济实是寸步难行。虽然如斯，但因为启动积极的财务政策，扩大内需，仍实现了7。8%的经济增加。虽然这一增加率略低于打算的8%，但只需考虑到东亚陷入经济危机的严沉情况，仍是值得称道的经济增加。1999年，跟着亚洲金融危机好转，我国经济由前半年的下滑转为后半年的回升，并跨越预定7%的打算，实现了7。1%的经济增加。进入2000年当前，我国经济仍继续连结回升势头，全年实现8%摆布的经济增加当不成问题。我国经济持续不变快速的成长，这不只是过去几年来人平易近币不贬值的最主要的经济根本，也是此后继续连结人平易近币不变的最有益前提。

　　对外是我国的根基国策，操纵外资出格是引进外国间接投资特别具有主要的意义。然而正在初期，因为我国正在投资方面比不上东南亚，因而除税收优惠外，低工资就成了我国吸引外资的最有益前提。如前所述，近20年来我国工资程度取美国比拟没有多大提高，取日本比拟则根基没有什么变化。所以，就给外商供给了最廉价的劳动力。这对于那些以操纵低工资、降低出产成本为目标的外商来说，无疑是供给了最有益的投资。这是外商以劳动稠密型财产的投资为核心，敏捷扩大对华间接投资的主要缘由之一。对外商业和外商间接投资敏捷添加，正在很大程度上牵引或带动了我国经济成长。所以，就可说人平易近币大幅度贬值，是1998年前我国实现经济高速增加的沉主要缘由之一。

　　正在操纵外资方面，我国虽然了以操纵外国间接投资为从的政策，但跟着对外的不竭扩大，外国的告贷、国际金融机构的告贷、外国平易近间金融机构的贸易告贷等外国债权仍是逐年添加了。1990-1995年，我国外债总额由606亿美元添加到1 066亿美元，添加了400亿美元。1998岁暮，我国外债总额又添加到1 460亿美元，几乎接近了昔时的外汇储蓄额。正在我国外债总额中，持久债权的比沉虽然大大高于短期债权，但1997年的短期债权额仍达到了181亿美元。因为我国外债总额还有进一步添加的趋向，所以考虑到外债，人平易近币仍是以不变为好。

　　面对世界经济全球化的趋向和即将加入WTO的挑和，我国虽然有可能遭到商业化的压力，但同时也给我国和对外经济关系带来了史无前例的机缘。只需我们能把握住机遇，不失机会地加速程序，那末跟着适合于市场经济的现代企业轨制和企业运营机制的构成，跟着手艺引进加速而加速的手艺改革和手艺前进，再加上丰硕而廉价的劳动力，这三者无机连系，将会使我国出口国际合作力获得史无前例的提高。以此为根本，再加上发财国度从工业化社会向消息化社会转移过程中的财产布局调整，我国保守工业大大都部分扩大出口甚至占领国际市场的机遇无疑是大大地添加了。能够意料，再过10年摆布，除汽车、半导体和其他一部门高新手艺产物外，我国保守工业的大大都产物都将具有进一步扩大出口和提高国际市场份额的国际合作力。正在这一过程中，因为我国出口和商业黑字继续扩大的可能性很大，所以人平易近币将日益遭到升值的压力。

　　别的，我国商业黑字集中于少数国度出格是集中于美国，这也是不容轻忽的。因为对美商业敏捷添加，我国对美商业黑字1997年达到164亿美元，1998年又达到了210亿美元。美国自80年代以来一曲苦于对日商业赤字，1990年代中期当前又苦于对华商业赤字，并由此导致了中美纺织品商业摩擦。正在这种环境下，若是人平易近币进一步贬值，中美商业摩擦就有可能进一步恶化，这一点不克不及不认线。小幅度贬值刺激出口的结果小，大幅度贬值会导致商业前提恶化。

　　如前所述，迄今为止的物价上升，出格是80年代中期和1990年代前期两位数的严沉通货膨缩，曾经正在很大程度上促使了人平易近币的大幅度贬值。所以，要阐发此后人平易近币汇率的持久走势，就必需瞻望一下此后物价的持久走势。为此，有需要从头回首一下以前物价上升和通货膨缩的缘由。那末，迄今为止，我国为什么呈现了急剧的物价上升和严沉的通货膨缩呢？其次要缘由可归纳为如下几点：①欠缺经济下的卖方市场；②价钱和乘隙跌价；③工资、金过快增加；④进口耐用消费品长价的影响；⑤收入分派不公的影响。因为上述缘由大师都很清晰，本文就不再赘述了，以下仅阐发一下上述缘由此后能否还会继续导致物价上升和通货膨缩。

　　持久经济走势是决定人平易近币汇率最主要的要素。经济持续不变快速增加是实现人平易近币不变或升值的要素，而经济减速、萧条、危机的恶性轮回则是导致人平易近币贬值的要素。1996年以来，虽然我国经济增加率逐年下降，但如前所述，这仍是世界最快的经济增加。从目前环境看，虽然我国经济面对着各类各样的坚苦，但按照国表里各方面的阐发，至多正在此后20年内，我国仍可望实现年均增加率8%摆布的世界最快的经济增加。按照世界的经验，后进国度正在赶超的过程中只需能实现较快的经济增加，其货泉就一般是处于不变或升值的趋向。

　　人平易近币大幅度贬值虽然有益于大量吸引以劳动稠密型财产为从的外商间接投资，但却增大了对外告贷等操纵外国间接投资的风险，加沉了外债的承担。1998年10月，广东国际信任公司破产事务正在国表里惹起了很大的惊动，对我国吸引外资形成了极为晦气的影响。那么，除运营紊乱和等方面的缘由外，还有什么缘由导致了广东国际信任公司的破产呢？这就是人平易近币的大幅度贬值。广东国际信任公司147亿元的债权跨越额，取其从80年代初起头的大量外汇告贷不无关系。例如，其1985年从日本、美国、英国、法国等国的38家银行假贷的3亿美元，若是正在1995年用人平易近币，那么仅还款的本金承担就相当于当初假贷的2。84倍。又如，其1986年正在日本债券市场举债的200亿日元，若是正在1996年用人平易近币，那么仅还款的本金承担就相当于当初的3。81倍。因为外汇告贷的国内使用达不到如斯之大的效益，因而正在过多的房地产投资和其他不妥投资难以收受接管的环境下，广东国际信任公司就难逃破产的幸运了。

　　为90年代前期严沉的通货膨缩，实现经济软着陆，我国以金融收缩为首，采纳了各类通货膨缩的对策。取此同时，因国有企业运营滑坡、人员添加进而工资增加放慢，通货膨缩从1996年起头逐渐趋于缓和。1997年，零售物价上升率一举由上年的6。1%下降到0。8%；1998年又呈现了史无前例的负增加，下跌了2。8%；1999年又继续下降了2。9%。如许，多年来一曲等候的高增加、低通涨的场合排场终究呈现，我国经济也成功地实现了软着陆。物价上升率下降并呈现负增加，虽然给我国经济带来了通货收缩、内需不脚的新矛盾，但从物价方面人平易近币贬值的压力却大大减轻了。

　　颠末20年来持续不变高速的经济增加，正在国表里经济发生严沉变化的环境下，我国经济成长计谋和宏不雅经济政策反面临着严沉的调整。就取人平易近币汇率相关的计谋和政策调整而言，一是从扩大外需的政策转向扩大内需的政策，二是从出口导向计谋转向进口替代计谋。

　　1993年，我国对外商业呈现了122亿美元的巨额赤字。然而，自1994年因出口敏捷添加而转为54亿美元的黑字以来，黑字规模就一曲呈不竭扩大的趋向，1995年达167亿美元，1997年又高达404亿美元。1998年，正在对东南亚、韩国和日本出口大幅度削减、出口增加速度由上年的21。7%骤降至0。5%环境下，商业黑字的增幅虽然也大为下降，但仍继续添加到436亿美元。1999年前半年出口虽继续下滑，但下半年又转为回升，全年出口增加6。1%。不外，因昔时进口添加的速度为18。2%，所以商业黑字有所削减，为291亿美元。进入2000年后，跟着世界经济出格是东亚经济进一步好转，我国对外商业更是大幅度回升，1-6月出口增加38。3%，进口增加36。2%，商业顺差123亿美元。若是下半年出口增加速度略高或进出口增加根基同步，全年仍有可能实现近300美元的商业黑字。

　　时代局限性：文章颁发于2001年，未能预见2008年全球金融危机等后续事务对人平易近币汇率的影响。

　　做者使用了大量经济数据（如汇率变更、商业出入、外汇储蓄、物价指数等）支撑论点，加强了文章的可托度。例如。

　　鉴于80年代初期中南美的债权危机，我国把外国的间接投资视为最好、最平安的投资，并把它做为操纵外资的核心和沉点。出格是亚洲金融危机后，我国对外国间接投资采纳了更为隆重的立场。然而，国际本钱输出持久来一曲是以证券投资为从的间接投资为核心而展开的。按照发财国度和一些中进国的经验，凡是金融本钱市场发财、正在经济上有能力、有自傲的国度，正在操纵外资方面大都是以间接投资为核心的。目前，我国虽然还没有大量操纵外国间接投资的能力和自傲，但此后跟着市场经济的成长，出格是跟着金融本钱市场的进一步完美和，我国操纵外国间接投资的数量和规模必将日趋扩大。并且，只需能继续实现持续不变快速的经济增加，我国操纵外国间接投资的能力还会不竭提高。按照我国的生齿规模，若是说巴西80年代的欠债能力是1 000亿美元的线年前后的欠债能力就至多是10 000亿美元以上。面对外国间接投资日渐扩大的趋向，考虑到外债的风险，人平易近币不变或升值无疑是十分有益的。

　　正在1980年以来人平易近币大幅度贬值的过程中，因为日元大幅度升值，因而对日元来说，人平易近币贬值的幅度更大。1980年1元＝151。96日元，1985年1元=82。21日元，1990年1元=30。72日元，1995年又贬值为1元=11。28日元，比1980年贬值了1 247。2%，这是约相当于对美元贬值幅度近3倍的更大幅度的贬值。1998年，因日元贬值，人平易近币对日元汇率虽略有升值，为1元＝15。80日元，但1999年日元升值后人平易近币对日元又贬值了，2000年7月约为1元=13日元摆布。

　　起首，从90年代中期前后起头，多年来一曲搅扰我国的欠缺经济已根基消弭，大体上构成了买方市场；再加上颠末十几年不懈的价钱，已根基上构成了市场价钱机制。因而，上述①和②两个要素就根基上不再存正在了。其次，关于③的工资、金过快增加，跟着国有企业和现代企业轨制的成立，我国企业已逐渐构成了新的工资分派机制，工资超分派的现象，即工资提高率跨越劳动出产率和企业经济效益提高的现象已较着削减而且还将进一步削减。如许，工资和金对物价上升的压力就根基消弭了。别的，关于④的进口耐用消费品价钱上升，这一影响此后虽仍将继续存正在，但跟着关税下降和进口添加的趋向以及国产物的添加，大大都进口品已呈现了价钱不竭下降的趋向，其对物价上升和通货膨缩的压力也越来越小了。最初，关于⑤的收入分派不公，这一影响虽然此后也将继续存正在，但跟着其逐渐改正以及公共消费程度的提高，其对物价上升和通货膨缩的压力也将越来越小了。值得留意的是，跟着欠缺经济的消弭和买方市场的构成，再加上其他要素的影响，从1998年起，我国已持续2年呈现了内需不脚和物价下跌的现象。从目前环境看，内需不脚毫不是一种偶尔的现象，而是此后持久内搅扰我国经济的严沉问题。因而，若何防止通货收缩和物价下跌，已成为我国不得不认实考虑的新课题。

　　以来，正在我国经济敏捷成长的过程中，职工的工资程度有了很大的提高。1980-1998年，全国职工年均工资由762元提高到7 497元，提高了9。84倍。虽然如斯，但因人平易近币大幅度贬值，所以按美元计较只由509美元提高到906美元，按日元计较只由115 724日元提高到118 453日元，只别离提高了0。78倍和0。10倍。可见，取世界出格是取发财国度比拟，我国工资一曲连结正在很低的程度。如许一来，我国就正在工资程度大幅度提高的环境下，继续连结了低工资劣势，无力推进了出口的敏捷扩大。从现实环境看也是如许，每当人平易近币大幅度贬值时，我国出口都有大幅度的添加。出格是1994年，因为人平易近币一举贬值近50%，昔时出口额就创制了增加31。9%的新记实， 1995年又增加了22。9%。

　　1997年亚洲金融危机后，因东南亚以及韩国的货泉贬值，再加上日元也一度处于贬值的趋向之中，所以包罗一些支撑人平易近币不变政策的人正在内，很多人都认为人平易近币高估了，从意正在亚洲金融危机后应不失机会地转向人平易近币贬值的政策，实现人平易近币汇率的软着陆。那末，人平易近币能否实的被高估了？正在考虑此后的人平易近币汇率走势时，这是一个不克不及不认实考虑的问题。

　　正在之初的1979年，我国另有8。4亿美元的外汇储蓄，而1980年则一举转为了12。96亿美元的赤字。其后，因为外国资金的流入虽然又转为了黑字，但80年代后期每年的外汇储蓄只不外为20-30亿美元，1989年也只为55。5亿美元。曲到1990年，因为史无前例的87。4亿美元的商业黑字，外汇储蓄才初次冲破100亿美元，达到了110。9亿美元。1992-1994年，每年的外汇储蓄约为200亿美元摆布，1995年才冲破500亿美元，达到了516。2亿美元。虽然如斯，但因为对外欠债也敏捷添加，外汇不脚的矛盾一曲也没有获得缓解。此中，1995年对外欠债已冲破1 000亿美元，达到了1 066亿美元，约相当于昔时外汇储蓄的一倍。因外汇持久不脚，所以除国度政策供给的外汇外，企业扩大引进手艺、机械设备和商业公司扩猛进口所需的外汇，就必需通过市场调理来处理。为满脚这种外汇需乞降外汇筹措，从1981年起我国一曲实行了公示汇率和“内部结算汇率”并存的双沉汇率轨制。其时，公示汇率为1美元＝1。53元，内部结算汇率为1美元=2。8元。1985年，为改正双沉汇率的短处，虽然打消了内部结算汇率，但因为暗盘买卖的存正在，现实上并未能完全拔除双沉汇率轨制。1988年，为满脚外商投资企业本地出产、国内发卖所需外汇的市场筹措，设立了按现实汇率买卖的“外汇调剂核心”，从而又正式恢复了双沉汇率轨制。别的，对于小我来说，因为他们不成能通过内部结算汇率和外汇调剂核心来买到其出国留学和购物所需的外汇，暗盘买卖就应运而生。暗盘买卖虽然不，但国度一曲没有采纳严酷的政策办法，多年来一曲是黯然的存正在。正在外汇供给不脚的环境下，内部结算汇率和外汇调剂核心汇率高于公示汇率，暗盘的外汇价钱则更高。所以，人平易近币就一曲遭到了贬值的压力。

　　总之，操纵欠缺经济竣事的机会和各项的，只需能进行无大错的宏不雅政策运营，继续实现经济的低通涨和高增加，那末就不必从物价方面考虑人平易近币贬值的问题。

　　1996年12月1日，我国实施国际货泉基金组织第8条的，实现了人平易近币经常项面前目今的兑换，这是我国金融化、国际化的主要进展。按照亚佩克（APEC）2020年亚太地域商业和投资化的时间表，以及加入WTO后金融业进一步加速的形势，我国正在2020年前后还很有可能实现人平易近币本钱项面前目今的兑换。正在人平易近币成为兑换货泉后，下一个方针就是人平易近币的国际通货化。人平易近币国际通货化既是人平易近币国际化的方针，也是我国成为世界经济大国的必然成果和必然要求。从目前环境看，人平易近币国际通货化虽然是2050年前后的事，但现正在就必需未雨绸缪、从长计议。当前的课题，就是按照国际通货的根基要求，一步一步地堆集其需要的前提。做为国际通货的根基前提，是具有兑换性、遍及的流动性和价值的不变性，从而成为国际买卖的价值标准、国际领取手段和储蓄手段。就价值的不变性而言，凡是新成为国际通货的货泉，都无一破例埠履历过升值的过程。例如，马克正在履历了1961年、1969年和1971年的三次升值当前，其国际地位不竭提高；到70年代末，马克界的商业结算、国际投资和外汇储蓄中的比沉都达到了10%摆布，从而成了仅次于美元的国际通货。日元也一样，正在履历了70年代出格是80年代的大幅度升值后，现已取美元和马克并列，成为世界三大国际通货之一。

　　一国汇率的变化和物价变更有间接的关系。即正在他国物价不变的环境下，若是本国的物价提高10%，那么其货泉的汇率就要贬值10%。所以，为阐发人平易近币大幅度贬值的缘由，就必需阐发我国的物价上升环境。

　　除工资成本外，影响企业国际合作力的要素还有手艺程度、运营办理程度以及资金能力、市场能力和消息谍报能力等。按照各发财国度的经验，手艺和运营办理程度等已越来越成为比工资程度更为主要的合作力。然而，多年来一曲不吃力享受人平易近币大幅度贬值益处的我国企业，虽然现正在仍具有世界最廉价的劳动力（这种环境正在亚洲金融危机、东南亚货泉大幅度贬值之后也没有什么变化），却仍然还正在等候着人平易近币的进一步贬值。对企业来说，靠人平易近币继续贬值无疑是最省力的法子。然而长此以往，不沉视提高手艺和运营办理程度的企业势必越来越多。这种的惰性，将成为我国企业提高国际合作力的最大妨碍。

　　家喻户晓，正在后进国度赶超先辈国度的过程中，扩大外需政策和出口导向计谋的成功需要货泉贬值政策的支撑，而扩大内需和口替代计谋的成功则需要货泉升值政策的支撑。这是我国此后不克不及不考虑的持久选择。

　　文章的焦点概念是：人平易近币持久升值为中国经济持续成长的必然成果。这一概念正在2001年具有前瞻性，取后来人平易近币的现实走势（如2005年汇改后逐渐升值）根基吻合。做者还提出了一些立异性看法，例如？。

　　别的，正在经济国际化、全球化的大趋向中，跟着中外经济关系扩大和我国收入程度提高，国表里价钱差有不竭缩小的趋向。现正在，以小汽车为首，包罗摄像机、数码相机等高档消费品的价钱，以计较机为代表的高新手艺产物的价钱，以及国际机票、高档宾馆、国际德律风、国际通信等国际办事业的价钱，我国已根基接近或跨越了发财国度的程度。虽然如斯，但就总体而言，我国物价总程度仍然是世界最低的，这无疑是我国物价持久看长的主要要素。那末，该当如何缩小国表里的价钱差呢？是通过人平易近币不竭贬值和比外国更高的通货膨缩来实现好呢？仍是通过人平易近币不变或升值再加上比外国更低的通货膨缩来实现好呢？这也是此后我国不得不认实考虑的课题。因为后者有益于经济、社会的不变和成长，因而是一种可取的、抱负的选择。

　　一般说来，货泉贬值和物价上升是互相推进的，二者之间有一种互为的关系。即若是物价上升，那么货泉就会随之贬值，而货泉贬值后，物价又会进一步上升。从现实环境看，我国80年代后期和90年代中期的严沉通货膨缩，都取人平易近币大幅度贬值有亲近的关系。以1994年为例，因为人平易近币一举贬值49。6%，以致昔时的零售物价上升率高达21。7%，这是除1950年开国初期以来的最高记实。受其影响，正在人平易近币汇率不变的1995年，物价仍继续连结两位数的增加，增幅为14。8%，曲到1996年才好容易降低到了6。1%。从总的环境看，1994-1996年零售物价上升率为48。2%，取人平易近币贬值的49。6%只差1。4个百分点。由此可见，1994年人平易近币大幅度贬值降低工资成本的结果，正在很大程度上被后来等幅度的物价上升所抵销了。

　　人平易近币大幅度贬值虽然使我国出口商品的价钱廉价，加强了出口合作力，但却使进口商品的价钱提高，进口坚苦，从而恶化了我国的商业前提。现正在，正在我国出口总额中，工业制成品的比沉虽已达到了85%以上，但次要的大出口商品仍然是服拆、纺织品、鞋类、玩具和塑料成品等劳动稠密型产物。比拟之下，次要的猛进口商品仍然是机械、机械、集成电、半导体元器件、汽车仪表、零配件以及塑料、钢材等工业原材料。可见，我国还没有完全从用劳动稠密型产物互换本钱、手艺稠密型产物的垂曲分工中脱节出来。正在这种形势下，商业敏捷扩大就不过乎是国内廉价劳动力资本的大量流出。

　　《论人平易近币汇率的持久政策择》是一篇具有深度和前瞻性的学术论文，通过结实的数据阐发和严密的逻辑论证，提出了人平易近币持久升值的概念，为中国汇率政策的选择供给了主要参考。虽然受时代局限存正在一些不脚，但其焦点思惟正在今天仍具成心义。

　　我国商品出口布局和东南亚类似，两边有互相合作的关系。所以，东南亚货泉贬值当前，就减弱了中国的出口合作力，既削减了我国对东南亚的出口，也削减了我国对日本和韩国的出口。取1997年比拟，1998年我国对印度尼西亚、泰国、马来西亚、日本和韩国的出口别离削减了39。6%、23。5%、16。8%、16。0%和31。2%。如许一看，人平易近币似乎确有贬值的需要。然而，我国对上述国度出口削减的缘由，取其说是人平易近币升值，莫不如说是因上述国度经济萎缩、进口能力下降所至。只需东亚不脱节严沉的金融危机和经济危机，那么即便人平易近币贬值10%甚至20%，也起不到多大刺激出口的结果。关于这一点，只需看一下其时东南亚和韩国商业平衡的恢复都是靠进口的大幅度削减而实现的，就能够看得很清晰。不克不及健忘的是，取东南亚比拟，我国人均国平易近收入一曲处于很低的程度。1997年，我国人均国平易近出产总值为733美元，取马来西亚的4 315美元、泰国的2 463美元、印度尼西亚的981美元比拟，只别离相当于其17。0%、29。8%和74。7%。1998年，东南亚货泉大幅度贬值当前，我国人均国平易近出产总值虽然跨越了印度尼西亚，却仍只相当于马来西亚的1/3和泰国的1/2摆布。正在这种环境下，若是还要大幅度贬值人平易近币的话，那么不只短期内不克不及按等候那样地扩大出口，并且持久内还必然导致商业前提恶化。不只如斯，人平易近币大幅度贬值还有可能诱发东亚新一轮的货泉贬值合作，从而有可能使亚洲金融危机进一步深刻化、持久化，这反而晦气于我国出口的持久扩大。

　　如前所述，正在提高国际合作力方面，手艺程度和企业运营办理程度是比工资程度更为主要的要素，资金能力、市场能力和谍报消息能力的主要性也日趋提高了。取世界出格是取发财国度比拟，目前我国企业依托低工资的合作力正在很大程度上已被过低的劳动出产率所抵消了。以钢铁工业为例，我国现已成为世界第一钢铁出产大国，钢产量已跨越了1亿吨以上。虽然如斯，我国每年还要进口2 000多万吨的钢材，这取我国钢铁工业手艺掉队、劳动出产率低有很大的关系。我国最大的钢铁企业鞍钢每年的人均钢产量多年来一曲逗留正在30-40吨的程度，只相当于新日铁1997年313吨的1/10摆布。若是用手艺含量和人均出产总值来比力，其间的差距就更大了。所以，靠人平易近币贬值来提高国际合作力的做法正在使用到必然程度后应适可而止，必需尽快地把提高国际合作力转移到依托科技前进的轨道上来。换言之，面对工资程度和劳动成本不竭提高的压力，及时砍掉过度依赖人平易近币贬值的假腿，使企业通过减员增效，不竭提高手艺程度和运营办理程度，这应是此后我国提高国际合作力的次要路子。