短期看，外盘风险偏好回升大要率带动A股市场高开，若高开冲破前方跳空压力区间后，关心可否企稳。“四月定夺”后，市场的气概选择或将发生改变。4月局会议政策博弈落地，更多从稳决心，加速存量政策落地，做好政策储蓄工做等方面入手，正在当下特殊来说，根基合适预期，特别是本钱市场“稳”+“活跃”，A股全体下行风险可控。外部来看，关税对市场冲击最大的阶段曾经过去，市场对关税动态的反映将趋于钝化。二季度关税对根基面的影响客不雅存正在，会议给增量政策留有必然想象空间，同时对于存量政策的务实要求也较着提高，后续“宽货泉+弱美元”是影响气概的主要线索，市场气概或逐渐回归成长。市场或维持偏强震动，关心IC、IM多单机遇。特朗普关税政策冲击影响或逐渐，根基面或沉回债市次要矛盾，4月PMI数据偏弱，对稳增加政策不低；美联储降息预期推迟，国内短期降息掣肘仍存，但中美商业构和预期上升使得债券市场后续所面对的宏不雅或更为敌对，或有帮于打破此前债市横盘震动的价钱区间，全体持震动偏强概念，回调可恰当设置装备摆设长端多单。外盘COMEX金价全体下跌1。5%至约3270美元/盎司，外盘银价跌1。5%至约32。33美元/盎司。海外经济数据方面，美国一季度P负增加必然程度上使得对于美国经济阑珊的担心有所加剧，不外近期美国制制业PMI和非农就业数据略好于此前预期。美国第一季度现实P年化季率初值-0。3%，陷入负增加；4月美国ISM制制业PMI48。7，略高于预期但较前值小幅回落，仍处于收缩区间。四月美国非农就业人数微降至17。7万人，好于此前预期，四月美国赋闲率持平于4。2%。特朗普强调对关税后果担任、沉申不会罢免美联储鲍威尔，避险情感小幅缓和，离岸人平易近币汇率升破7。20、对于内盘贵金属价钱必然程度上有所利空，贵金属价钱畴前高回掉队进入震动款式，短线隆重不雅望，后续市场环绕海外经济前景的不确定性进行订价，关心美联储可能的货泉政策调整。SCFI运价指数进一步下行，周环比下跌4。8%至1200。欧元区办事业景气宇收缩，关税相关影响持续发酵，欧洲经济前景面对不确定性。HPL、MSC等部门船司线价下调，近期需求削弱以及美线运力外溢至欧线带来供应过剩压力，船公司降价揽货，期价回落至相对低位后，节前部门资金减仓离场带动尾盘小幅反弹，暂未见关税缓和相展但后续需要寄望可能的动静面要素扰动，期价或宽幅震动。假期LME铜价先跌后涨。宏不雅面，美国第一季度现实P年化初值环比降0。3%，4月ISM制制业 PMI 录得48。7（预期48，前值49），4月新增非农就业17。7万人，高于预期。经济数据强弱分化导致市场情感波动较大，关税博弈短期或难有较着冲破，宏不雅向上驱动无限。根基面，铜精矿加工费TC跌破-40美元/吨，截至4月30日SMM国内社会库存12。96万吨，已处于近5年同期低位，月度去库约20万吨。低库存态势或继续支持近月布局取升水，但单边价钱向上驱动取决于5月消费环境及宏不雅影响，短期价钱波动参考7。6-7。9万。假期LME锡价先跌后涨。宏不雅面，美国经济数据表示分化，关税影响还未较着表现。国内局会议积极信号，全体市场情感仍偏隆重。根基面，虽然近期缅甸锡矿复产会议成功召开，但考虑到矿山复产需要较长时间，云南40%档次锡精矿加工费已跌至汗青低位，锡冶炼厂压力仍大。据SMM 调研显示，江西再生锡收受接管量2025年一季度环比大幅下降，从因美国对华消费电子加征关税导致保守焊料出口锐减，废锡收受接管难度添加，全体原料供应处于持续偏紧态势，短期锡价仍有支持，反弹空间受疲弱需求及远期供应添加预期，SN2506合约波动参考25。5-26。5万。五一假期外盘一般运转，伦铝先跌后涨。截至5月5日10点，伦铝报价2434美金/吨，较节日前最初一天4月30日15点报价2454。5美金/吨，下跌0。84%。宏不雅层面，美联储5月估计暂停降息，美国4月非农就业人数较着增加超出预期，中美关税和因经济压力呈现局部缓和，市场避险情感降温。根基面上看，LME铝库存正在假期间不变去库，国内买卖所库存及社会库存持续去库，LME0-3现货贴水反映海外市场需求修复，国内消费进入金三银四旺季尾声，西南地域丰水期不变绿电开产，供应端相对不变有小幅增量，需持续关心库存去化环境，上逛铝土矿、氧化铝报价下行拖累电解铝成本支持下移，短期价钱波动参考19500-20500。五一假期伦锌跌后反弹修复，截至5月5日10点，伦锌报价2615美金/吨，较节日前最初一天4月30日15点报价2644美金/吨，下跌1。1%。美国经济数据目前表示仍有韧性，美联储不急于降息，中美关税和趋于缓和，国内五一假期旅逛经济数据表示亮眼，给取市场情感正反馈。根基面上看，锌市矿产远期有增量投放但节拍偏缓，精辟锌冶炼小幅提产但不及往年同期程度，库存低位去库，需求上看，镀锌消费较氧化锌、锌合金表示较好，消费有根本支持但无亮眼表示，短期锌价上下运转空间无限，价钱波动参考22000-23500。五一期间伦镍震动偏弱。原料方面，五一节前废电瓶收受接管商正在避险情感下积极出货，再生铅炼企原料到货环境边际好转，但鉴于产废淡季废电瓶货源偏紧布局性问题难改，加上收受接管商出货后库存较少，节后废电瓶仍然易涨难跌。供应方面，原生铅检修取复产并存，供应全体较不变，而再生铅原料严重问题缓解程度无限，加上吃亏复产志愿，估计再生铅延续减产。需求方面，铅市处于保守消费淡季，铅蓄电池成品库存继续堆集，铅锭节前备货环境欠安，关心节后电池厂补库环境。分析而言，废电瓶仍处于供需布局性矛盾中，为铅价带来底部成本支持，再生铅估计延续减产，而需求疲软对铅价施压，高成本取弱需求交错下，短期铅价或窄幅震动偏弱，关心进口铅环境。五一假期期间，伦镍跟从宏不雅波动，走势先抑后扬，不外全体波幅无限。宏不雅方面：4月30日发布的美国一季度P录得-0。3%低于预期，市场担心美国经济阑珊，不外五一期间发布的美国非农就业数据和制制业PMI数据好于预期，此外，中美关税博弈存正在缓和预期，市场风险偏好回升。关心中美经济数据及关税构和进展。原料方面，印尼镍PNBP政策已于4月26日落地，盘面已对此充实计价；印尼及菲律宾镍矿价钱维持坚挺；两头品正在现货偏紧情况下价钱小幅上涨；硫酸镍正在成本订价下估计价钱继续持稳。供需方面，五一节前未有较着备货环境，下逛逢低刚需采购，精辟镍现货成交空气偏淡。本周中国精辟镍27库社会库存削减441吨至43706吨，降幅1。00%，此中，仓单库存削减492吨至24308吨；LME镍库存削减1152吨至201318吨，降幅0。57%。分析而言，镍中持久过剩款式未改，不外宏不雅情感缓和，近期根基面未有较着驱动，镍矿及镍两头品成本支持犹存，短期镍价或正在12w-12。8w区间震动。节前不锈钢期价窄幅震动偏弱，下逛节前补库表示一般，以低价刚需采购为从。镍矿方面，印尼镍矿内贸价钱维持坚挺。镍铁方面，印尼镍PNBP政策已落地，使镍铁成本添加约10元/镍摆布，近期镍铁成交价钱多处于970-995元/镍。铬铁方面，铬矿成本支持较强，不外铬铁供应上升及部门钢厂减产使铬不二价格承压，铬不二价格或弱稳运转。供应方面，市场传言江苏D钢厂等部门钢厂减产，不外据钢联数据，5月不锈钢全体供应仍处于高位，5月不锈钢粗钢排产354。12万吨，月环比添加0。47%，同比添加7。32%。需求方面，二季度属于不锈钢需求淡季，加上买单出口取关税政策，不锈钢需求难寻亮点。分析而言，不锈钢厂遍及成本倒挂，价钱继续下跌空间无限，但需求疲弱形态难改使价钱缺乏向上驱动，估计期价震动磨底，从力合约次要运转区间参考12500-13100，价钱无效反弹需待镍不二价格走强、供需形态改善或宏不雅利好提振。国内方面，近两周按照钢联的周度供需数据来看，螺纹和热卷的表需和去库都呈现相对较好的表示，螺纹和热卷表需呈现年内高点且同比客岁更高，去库速度也是同比客岁更快，冷轧和中厚板的表需更是创出近五年的新高。正在地产后周期中，钢材需求布局呈现变化，板材需求表示较着强于建材。虽然近期数据表示较好，但从钢材供应端来说，目前铁水和废钢供应量处于较高的，尔后续跟着需求季候性和南方梅旱季的进行，钢材需求有季候性下滑的趋向，前期旺季需求延续性是一个较大的，那再高产量的布景下，后续钢材的淡季库存疑惑除有可能提前累库。估计后续螺纹钢10合约运转区间3000-3200，热卷10合约运转区间3100-3300，策略上择机反弹空为从。年后铁水产量一曲增加，节前已到近几年新高，而本年铁矿发运来说全体发运相抵偏低，导致铁矿从岁首年月高位库存逐渐去库，因而相对而言黑色品种中铁矿石本年走势相对偏强。后续来看，跟着钢材需求季候性下滑和由于关税导致后续下逛出口转弱，铁水产量持续维持高产量难度较大，而铁矿发运履历前期较低的发运后近期发运从头走高，因而，铁矿后续来看根基可能相对前期有转弱的可能。策略上择机反弹空为从。煤焦全体来看，驱动端照旧正在焦煤上，次要本年焦煤的供应压力较大导致全体煤焦价钱走弱，冲供应上来看，本年国内焦煤产量同比客岁有较大提拔，次要是本年煤矿端出产平稳，不测平安变乱和平安查抄较少，进口来看，仍是延续客岁的高进口，部门国度进口削减仍是由于国内焦煤价钱低迷和全体过剩的缘由。焦炭本身根基面矛盾不大，目前处于焦煤和铁水的两头环节，本身低利润和产能操纵率较低，本身根基面驱动不强，次要跟从焦煤的走势为从。从相对强弱来讲，同样的铁水需求端，焦煤焦炭相对于铁矿石来说更弱，次要是供应端煤焦更为宽松。估计焦煤09合约运转区间850-900，焦炭09合约运转区间1400-1600，策略上择机反弹空为从。假期期间，CME碳酸锂05合约跌3。01%至8。70美元/公斤，新加坡SGX碳酸锂05合约涨0。89%至9。04美元/公斤，LME氢氧化锂跌3。55%至8825美元/吨。中汽协数据显示三月新能源汽车产销同比高增。近期盘面进一步下跌后下逛散单采购积极性提拔，四月最初一周，碳酸锂周度总库存小幅添加，上逛库存小幅去库，下逛库存大幅累库，商业商等中逛环节库存小幅去库。据Mysteel统计，4月30日当周，口岸和国内仓库锂矿石库存10。5万吨，环比上涨1。1万吨。磷酸铁锂企业5月排产环比或微增，三元材料下逛电芯出口面对较高不确定性、三元排产根基持平。特朗普5月1日颁布发表，对、墨西哥制制的汽车零部件宽免25%关税。近期盘面进一步下跌后下逛散单采购积极性小幅提拔。供需维持小幅过剩款式，期价或偏弱震动。节前工业硅现货取盘面价钱均延续下跌。5月份后西南步入平水期，外行情低迷环境下，复产积极性较往年相对更低，但部门或仍有迟缓复产预期，以及个体新减产能投放，估计供应边际有所添加。反不雅需求方面，三大消费流向均存压力，短期较难呈现改善。瞻望后市，正在市场价钱跌破较多工场现金成本环境下，库存压力也未呈现较着下降，正在供增需弱的预期下，根基面宽松款式较难改善，估计盘面压力仍存正在。策略上，维持逢高做空思，从力合si2506参考区间（8000，8900）。节前多晶硅盘面呈现大幅下跌，现货价钱也呈现松动。一方面，跟着西南步入平水期，后续电价将逐渐下调，当期开工无望上调，但行情低迷环境下，北方开工或将下降，后续供应较难呈现较着提高。另一方面，此前光伏抢拆使得较多需求提前，跟着该轮抢拆已根基竣事，估计后续需求将有所走弱。瞻望后市，根基面存正在边际转弱预期，叠加后续西南电价将有所下调，成本沉心也将面对下移，盘面压力照旧较大。策略上，维持逢高做空思，从力合约ps2506参考区间（35000，40000）。美玉米期价震动偏弱运转，总体略有下跌。国内玉米五一期间延续上涨态势，次要驱动来自华北产区，新麦减产担心加上旧做小麦耗损带动小麦现货持续稳中有涨，市场进而担忧华北玉米缺口弥补问题，深加工玉米收购价亦随之上涨，继而带动盘面期价，同步表现正在淀粉-玉米价差上。近期期现货表示合适我们中期看涨逻辑，即市场通过逐渐认识到当前年度国内玉米存正在产需缺口，现货价钱需要上涨来刺激进口和替代以弥补产需缺口。考虑到中美商业和要素，高粱进口将遭到影响，而当前价钱程度下陈稻不具备性价比，新增供应仅限于小麦饲用替代，且数量亦无限。 接下来关心两个标的目的，其一是南北方口岸库存，其二是国度抛储政策。分析来看维持隆重看多概念，投资者持有前期多单。五一节期间国内现货继续回落，湖北浠水报价下跌9元至146元/箱，馆陶下跌3元至129元/箱。阐发市场能够看出，春节后鸡蛋现货大幅下跌至吃亏形态，此次要源于1-2月蛋鸡存栏环比和同比大幅上升（参考畜牧兽医总坐蛋鸡存栏分析指数），带来鸡蛋供应的全体添加。但各家机构数据给出的缘由存正在不合，钢联数据显示老龄蛋鸡裁减量下降，而卓创资讯301299）数据显示蛋鸡苗销量即补栏添加，这两者的差别会导致市场对后期供需改善的时间节拍预期分歧。我们倾向于相信前者，此次要源于市场反映蛋鸡苗供应问题，而老龄蛋鸡裁减日龄一曲处于汗青同期高位。因为蛋鸡养殖年后以来持续吃亏，已带动蛋鸡产能去化，表现正在2月下旬以来蛋鸡裁减量同比大幅添加上，这意味着市场供需可能曾经趋于改善，当然，需要指出的是，因为年后裁减期相对更短，其改善幅度或低于客岁同期。考虑到五一节后鸡蛋现货进入季候性淡季，现货缺乏上涨驱动，期价或偏弱震动运转，投资者不雅望为宜。五一长假期间生猪现货维持弱稳运转，总体变更不大。从年后现货表示能够看出，客岁下半年生猪市场能够理解为悲不雅预期的实现，即市场基于看跌预期，而能繁母猪存栏的恢复、配种临蓐率并加速生猪出栏，这三个方面带来的间接成果就是农业农村部发布的四时度末生猪存栏环比虽有小幅添加，但同比为近四年最低程度，这大致对应本年上半年的生猪出栏量。从国务院旧事发布会发布的数据来看，一季度末生猪存栏环比下滑，但同比添加2%摆布，考虑到一季度生猪屠宰量取客岁同期大致持平，这意味着二季度生猪出栏将是近年来最低程度，但一季度重生仔猪有显著添加，这取客岁10月中以来仔猪价钱的上涨比力吻合，牧原股份002714）的仔猪销量亦能够做为印证，这部门仔猪将形成三季度生猪供应增量。基于上述理解，我们倾向于二季度生猪现货无望坚挺，以至可能继续反弹，而三季度生猪无望逐渐进入新一轮吃亏阶段，估计生猪期价无望持续近强远弱分化运转。维持隆重看多概念，隆重投资者不雅望，激进投资者能够考虑持有正套组合。因为部门经济数据较好，以及预期关税商业和无望和谈，美棉5月2日大幅反弹3。91%，走势震动偏强。从日线和周线来看，美棉似有企稳迹象，值得亲近关心。据美国农业部（USDA），4。18-4。24日一周美国2024/25年度陆地棉净签约24585吨（含签约26558吨，打消前期签约1973吨），较前一周添加4%，较近四周平均削减21%。拆运陆地棉83008吨，较前一周添加25%，较近四周平均添加5%。国内，据棉花消息网查询拜访，截至2025年4月28日，全疆棉花播种进入尾声，全体播种进度约99。7%。种植进展成功，种植面积微增。下逛金三银四保守旺季竣事，部门出口企业不再接新单，连结不雅望立场。供强需弱，估计节后棉花价钱连结震动偏弱走势，逢高结构空单或空单持有。受巴西和印度估计双双减产影响，国际糖价正在五一期间大幅下跌，迫近前期低点。原糖从力盘中跌破17美分/磅，尾盘收复拉出下方长影。白砂糖从力跌至490美分/吨附近。巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，4月上半月巴西中南部地域压榨甘蔗1659。8万吨，同比添加2。99%，产糖73。1万吨，同比添加1。25%；乙醇产量同比添加11。54%，至9。18亿升。糖厂利用44。77%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为44。08%。印度方面，估计产量显著修复，出口量无望达到80万吨。国内，因发卖进度较好，库存从原先汗青高位回到中位程度，接下来的夏日亦是保守消费旺季。供需双强，现货价钱正在五一期间受期价和外盘影响略有走弱。买入近月2509合约，卖出远月2601合约。五一期间，外盘美豆涨跌互现，呈现宽幅震动态势，周内下跌0。09%。StoneX略上调巴西大豆预估产量至1。684亿吨。周表里盘豆粕、豆油均表示为震动偏弱运转，豆粕下跌0。47%，豆油下跌0。36%。国内根基面来看，上周全国油厂开机率已恢复40%，接下来5-6月南美大豆将大量到港，估计月进口量正在1100-1200万吨。国内大豆紧缺、油厂停机的环境将逐渐缓解，价钱或偏弱运转。油脂方面，马棕油期价持续下跌，上周跌幅为2。84%，5月5日开盘大跌。SPPOMA最新发布的数据显示，2025年4月马棕榈油产量环比增加17。03%，鲜果串单产增加14。5%，出油率增加0。48%；ITS发布4月马棕油出口量环比增加5。1%。供给端涨幅弘远于需求端，估计库存拐点将呈现，从产国减产季期价偏弱运转。5月3日欧佩克+国同意6月减产41。1万桶/日，5月5日外盘开盘WTI原油一度跌超5%，ICE布油一度跌超4。5%，欧佩克减产逆转原油供应预期，高盛下调油价预期。油价沉回OPEC+产油国供给端添加带来的供应过剩及关税布景下阑珊的担心逻辑大跌，二季度走势承压下行。芳烃成本支持方面，PX-石脑油价差（PXN）维持180美元/吨低位，4-5月去库款式下PX畅通性现货偏紧。下逛聚酯开工方面，总体开工高位维持，但终端开工下滑较着，下逛华东织机开工率降至54%，节后仍有降负预期。PTA部门工场PX偏紧下或面对不测检修带动供给端缩量预期，5月聚酯无望仍维持9成以上高开工，供需款式尚可。但近期油价沉回跌势及终端降负预期，PTA跟从成本端走弱。乙二醇方面，煤化工利润大幅改善安拆恢复开工大幅提拔，5月国内煤化工安拆集中沉启，估计国内产量回升。华东从港库存已攀升至80万吨以上，5月到货打算集中累库风险持续。5月聚酯负荷维持91%-92%，需求端聚酯开工维持高位但终端织制订单疲软，终端存正在减产预期。短期来看，高开工+累库款式下乙二醇期价偏弱，产能扩张取需求疲软将驱动价钱中枢下移，运转区间4000-4350。4月底至5月检修安拆集中复产如新疆天业600075）、金集团，叠加二季度天津渤化40万吨、福建万华60万吨新减产能投放，开工率估计从74%升至80%以上。中美关税问题悬而未决，部门出口为从的成品企业仍受影响，企业出口接单或维持正在常规数量，短期难大幅放量。现货来看，本周国内PVC粉市场震动下跌，价钱沉心继续小幅下移。分析来看，5月面对检修竣事及新产能投产压力，PVC供应压力回升。内需受房地产低迷拖累，下逛管材、型材开工率不脚40%，需求疲软。关税带来的宏不雅风险仍存，期价沉心跟着成本端电石价钱持续走低带动下移。PVC低价下投契性需求增量不多且不持续，不具备大幅度反弹的驱动，期价震动偏弱。国内开工节前下降，节后估计回升，海外伊朗高开工，受气候影响拆卸迟缓，节前到港仍不高，但估计节后进口将显著上升，下逛烯烃关心恒通等5月泊车打算，保守下逛二季度大要率进入淡季。总体看，节前受内地补货影响，甲醇内地价钱存正在必然支持，但节后随进口添加等预期逐渐兑现，供需面或转向宽松，价钱估计维持承压运转。天然橡胶供应方面，国内一般开割，泰国产区逐步扩大开割面积，供应存增量预期。五一假期期间外盘橡胶小幅上涨，或对节后内盘有所带动，短期影响后将回归根基面，关心泰国地域气候对开割初期的影响，以及节后下逛轮胎企业开工回升节拍。合成橡胶方面，假期期间丁二烯外盘价钱小幅回落，节后仍有松动下调风险，对合成橡胶的底部支持不稳，预期仍维持偏弱场合排场。假期原油走弱，油化工成本下移。节前有动静称乙烷和聚乙烯的中美关税存正在可能被宽免的环境，但丙烷暂未有宽免动静。商品空气临时仍偏弱，外贸出口承压，下业备货志愿遍及不强，原料库存偏低。当前油化工和煤化工的出产企业利润曾经大幅修复，财产库存中性略高。